報(bào)告期內(nèi)，a2公司憑借營(yíng)收、息稅折舊及攤銷前利潤(rùn)和每股收益的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)積極的全年業(yè)績(jī)。該財(cái)年嬰配市場(chǎng)處于新老國(guó)標(biāo)產(chǎn)品交替階段，其間，a2嬰配奶粉品牌進(jìn)入前五并保持增幅^[1]。其中，中標(biāo)嬰幼兒配方奶粉-a2至初市場(chǎng)份額創(chuàng)下新高；a2英標(biāo)嬰幼兒配方奶粉銷售額企穩(wěn)，并在24下半財(cái)年獲得增長(zhǎng)^[2]。

　　| 數(shù)據(jù)揭示母嬰終端現(xiàn)狀與信號(hào)：新國(guó)標(biāo)a2至初 從渠道到消費(fèi)者廣獲好評(píng)

　　1、主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)：

　　總營(yíng)收方面，a2公司增長(zhǎng)5.2%，至16.755億新西蘭元；a2公司嬰幼兒配方奶粉總銷售額增長(zhǎng)4.6% 至11.595億新西蘭元。

　　區(qū)域營(yíng)收方面，中國(guó)和其他亞洲地區(qū)增長(zhǎng)14.1%至11.431億新西蘭元，澳新地區(qū)由于分銷策略的調(diào)整下降14.6%，美國(guó)地區(qū)增長(zhǎng)8.2%。

　　類別收入方面，嬰幼兒配方奶粉整體收入增長(zhǎng)4.6%，至11.595億新西蘭元。中標(biāo)嬰幼兒配方奶粉增長(zhǎng)9.5%，英標(biāo)產(chǎn)品下降0.3%，24財(cái)年下半年與23財(cái)年下半年同期相比，整體增長(zhǎng)6.9%；澳新和美國(guó)地區(qū)的液態(tài)奶分別增長(zhǎng)3.3%和7.4%；包括非嬰配產(chǎn)品、中國(guó)及其它亞洲地區(qū)的液態(tài)奶在內(nèi)的其他營(yíng)養(yǎng)品，銷售額增長(zhǎng)36.7%。

　　利潤(rùn)方面，稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)增長(zhǎng)6.9%，至2.343億新西蘭元，EBITDA利潤(rùn)率為14.0%(增長(zhǎng)0.2個(gè)百分點(diǎn))；歸屬于a2公司所有者的稅后凈利潤(rùn)(NPAT)增長(zhǎng)7.7%，至1.676億新西蘭元；基本每股收益(EPS)增長(zhǎng)9.2%，至23.2新西蘭分；期末凈現(xiàn)金為9.689億新西蘭元，較2023年6月增加2.117億新西蘭元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金轉(zhuǎn)化率為125.7%。

　　此外，a2公司25財(cái)年收入增長(zhǎng)指引為中等個(gè)位數(shù)，EBITDA利潤(rùn)率與24財(cái)年基本一致。

　　2、實(shí)體渠道與線上表現(xiàn)：

　　24年第一季度，眾多母嬰實(shí)體店雖面臨增長(zhǎng)緩慢現(xiàn)狀，但仍不乏積極跡象。隨著“龍年寶寶”預(yù)期數(shù)量的回升以及部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)的回暖，消費(fèi)者的信心逐步恢復(fù)，為市場(chǎng)注入了一股暖流。

　　其中，2024年第1季度，奶粉等門店服務(wù)大項(xiàng)中4個(gè)品類銷售額有增長(zhǎng)，奶粉品類實(shí)體份額提升至55.2%^[3]。

　　母嬰店分銷和同店銷售額的穩(wěn)定增長(zhǎng)，也推動(dòng)了市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)^[4]。a2公司線下分銷增加到超過(guò)29,000家門店，增長(zhǎng)主要來(lái)自24下半財(cái)年對(duì)低線級(jí)城市市場(chǎng)的拓展。同時(shí)，a2公司增加在全國(guó)大客戶中的份額，以及在區(qū)域客戶中的分銷，聚焦對(duì)下沉市場(chǎng)的更大滲透，并優(yōu)先在重點(diǎn)省份試點(diǎn)新的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。

　　母嬰店渠道雖受新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品過(guò)渡以及市場(chǎng)環(huán)境挑戰(zhàn)的累積影響，a2公司在母嬰店渠道的市值份額卻從2023年6月底的3.3%上升至3.5%^[5]。

　　中標(biāo)嬰配產(chǎn)品國(guó)內(nèi)線上零售渠道的增長(zhǎng)是另一個(gè)亮點(diǎn)。線上渠道的嬰配市場(chǎng)零售總額下降了12.2%，而a2公司的份額從23財(cái)年的3.3%上升到3.9%^[6]。其中，a2公司的早階段嬰配產(chǎn)品的份額持續(xù)增長(zhǎng)，尤其在成人奶粉和利樂(lè)裝（UHT）也實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　a2公司成功推出的全新升級(jí)的新國(guó)標(biāo)a2至初嬰幼兒配方奶粉系列，在營(yíng)銷活動(dòng)、升級(jí)產(chǎn)品配方以及新包裝的支持下，獲得了渠道以及消費(fèi)者的廣泛好評(píng)，在新老國(guó)標(biāo)產(chǎn)品過(guò)渡中實(shí)現(xiàn)了分銷增長(zhǎng)和老國(guó)標(biāo)庫(kù)存按計(jì)劃順利出清。

　　| a2至初優(yōu)異表現(xiàn)驅(qū)動(dòng)a2中國(guó)區(qū)增長(zhǎng) a2英標(biāo)等業(yè)務(wù)企穩(wěn)提升

　　據(jù)全球消費(fèi)者購(gòu)買和使用研究洞察集團(tuán)“Kantar Worldpanel”《0-6歲嬰幼兒和兒童指數(shù)：全國(guó)IMF市場(chǎng)追蹤 (Key&A + BCD城市)》12個(gè)月滾動(dòng)指數(shù)報(bào)告分析，a2公司持續(xù)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)增加投入，包括無(wú)提示品牌認(rèn)知度、首選品牌認(rèn)知度等重要指標(biāo)的品牌健康指數(shù)進(jìn)一步提升，使a2至初在中國(guó)嬰配市場(chǎng)中躋身前五名品牌。

　　嬰配奶粉關(guān)鍵業(yè)務(wù)健康指標(biāo)保持良好，包括通路庫(kù)存健康、經(jīng)銷商及零售利潤(rùn)保持穩(wěn)定，以及較高的嬰配早階段產(chǎn)品份額，其中1段和2段是a2公司增長(zhǎng)更快的嬰配產(chǎn)品。

　　在中標(biāo)嬰配產(chǎn)品優(yōu)異表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)下，a2公司英標(biāo)嬰幼兒配方奶粉的銷售額企穩(wěn)，并在24下半財(cái)年獲得增長(zhǎng)，與23財(cái)年相比，市場(chǎng)占有率從19.0%提升至20.2%，下半財(cái)年增長(zhǎng)了6.9%。

　　同時(shí)在抖音、小紅書(shū)等新興渠道的推動(dòng)下，跨境電商(CBEC)渠道取得強(qiáng)勁增長(zhǎng)。英標(biāo)嬰幼兒配方奶粉從一級(jí)分銷商配送到消費(fèi)者手中的通路持續(xù)優(yōu)化，并建立了新的O2O渠道戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

　　具體來(lái)看，在a2公司的戰(zhàn)略決策驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)及其他亞洲地區(qū)繼續(xù)專注于跨境電商(CBEC)和O2O渠道，與優(yōu)秀的分銷商建立合作伙伴關(guān)系。英標(biāo)嬰幼兒配方奶粉在中國(guó)及其他亞洲地區(qū)的銷售額為4.478億新西蘭元，同比增長(zhǎng)16.0%。與國(guó)內(nèi)線上零售渠道的表現(xiàn)相似，a2公司在跨境電商(CBEC)的早階段嬰配產(chǎn)品銷售份額也獲得提升。

　　在全奶戰(zhàn)略之下，a2公司包括非嬰配產(chǎn)品、中國(guó)及其它亞洲地區(qū)的液態(tài)奶在內(nèi)的其他營(yíng)養(yǎng)品加速增長(zhǎng)，且主要產(chǎn)自a2公司旗下的馬陶拉乳業(yè)，總銷售額取得36.7%的強(qiáng)勁增幅。

　　得益于23財(cái)年和24財(cái)年推出的新產(chǎn)品，中國(guó)及其他亞洲地區(qū)的其他營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品銷售額強(qiáng)勁增長(zhǎng)46.4%，達(dá)到8290萬(wàn)新西蘭元，a2公司以專門的組織架構(gòu)專注于這一重要機(jī)遇并提升執(zhí)行力。a2公司在常溫奶（UHT）領(lǐng)域亦獲得優(yōu)秀表現(xiàn)。

　　a2公司總經(jīng)理兼首席執(zhí)行官David Bortolussi對(duì)此表示：“a2公司持續(xù)貫徹增長(zhǎng)戰(zhàn)略，首先聚焦中國(guó)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了積極的24財(cái)年業(yè)績(jī)，營(yíng)收和EBITDA增長(zhǎng)強(qiáng)勁，我們很高興看到了市場(chǎng)對(duì)新產(chǎn)品的積極反饋。”

　　| 不只是新國(guó)標(biāo)a2至初 a2公司加大推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行

　　a2公司在可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略方面也取得了重大進(jìn)展，24財(cái)年內(nèi)，將1類和2類溫室氣體排放量減少了45%，并完成了抑制甲烷的可行性研究。包括在澳大利亞完成牧場(chǎng)抑制甲烷可行性研究，并大幅減少由馬陶拉乳業(yè)高壓電極鍋爐調(diào)試產(chǎn)生的1類和2類溫室氣體排放，該鍋爐由經(jīng)認(rèn)證的可再生能源供電。

　　a2公司還將推進(jìn)供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，加大投入以提升供應(yīng)鏈能力，并通過(guò)與新西蘭新萊特乳業(yè)協(xié)作，以國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局的批準(zhǔn)為前提，希望于2029年12月獲得額外的中標(biāo)嬰配產(chǎn)品注冊(cè)額，力求在中國(guó)獲得更多的中標(biāo)產(chǎn)品配方注冊(cè)，并探索更多在中國(guó)和新西蘭的投資機(jī)會(huì)。

　　此外，同樣值得期待的是，a2公司拓展了嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品組合，將于24下半財(cái)年推出a2 Gentle Gold™ (a2呵護(hù)金裝)，以及兩款進(jìn)階營(yíng)養(yǎng)成人奶粉新品: a2紫噸噸自護(hù)力奶粉（a2™Immune）、a2紫噸噸行動(dòng)力奶粉（a2™Move）。

　　對(duì)此，David Bortolussi也表示：“除了嬰配產(chǎn)品，我們還對(duì)液態(tài)奶，以及其他面向兒童、成人和老年人的營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的增長(zhǎng)進(jìn)行投入，并尋求在新市場(chǎng)的增長(zhǎng)，25年還會(huì)推出更多系列新產(chǎn)品”。

　　| 中嬰觀點(diǎn)：基于增長(zhǎng)戰(zhàn)略的下沉能力 為母嬰行業(yè)開(kāi)辟多點(diǎn)開(kāi)花的增長(zhǎng)路徑

　　從中國(guó)嬰幼兒配方奶粉整體運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看，在經(jīng)歷了數(shù)年與疫情相關(guān)的干擾和下滑之后，同時(shí)受過(guò)去幾年新生兒數(shù)量下降、產(chǎn)品打折出清等因素的影響，市場(chǎng)形勢(shì)依然面臨挑戰(zhàn)。

　　近年來(lái)，在行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，母嬰領(lǐng)域的同行都不免受到市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新老國(guó)標(biāo)過(guò)渡的壓力。我們目睹了新興消費(fèi)主力軍 — 年輕父母群體的崛起，也見(jiàn)證了TOP乳制品公司對(duì)品質(zhì)與服務(wù)的更高追求。

　　著眼于未來(lái)，a2公司將繼續(xù)對(duì)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)能力進(jìn)行投入，推進(jìn)多項(xiàng)舉措，以加快創(chuàng)新、強(qiáng)化供應(yīng)鏈，加速獲得更多可控的中標(biāo)嬰配產(chǎn)品配方注冊(cè)，以實(shí)現(xiàn)更大的中國(guó)市場(chǎng)準(zhǔn)入，并根據(jù)其增長(zhǎng)戰(zhàn)略進(jìn)一步發(fā)展制造能力。

　　參考資料：

　　[1]Kantar Worldpanel 0-6歲嬰幼兒和兒童指數(shù):全國(guó)IMF市場(chǎng)追蹤 (Key&A + BCD城市),12個(gè)月滾動(dòng)指數(shù)FY24.

　　[2]Kantar Worldpanel 0-6歲嬰幼兒和兒童指數(shù):全國(guó)IMF市場(chǎng)追蹤 (Key&A + BCD城市),FY24 對(duì)比 FY23.

　　[3]2023年度中國(guó)連鎖母嬰實(shí)體店消費(fèi)數(shù)據(jù)洞察,中嬰網(wǎng)&匯員幫,2024.3.

　　[4]尼爾森母嬰店零售測(cè)算: 母嬰店僅零售 (價(jià)值).

　　[5]Smart Path 中國(guó)嬰幼兒配方奶粉線上市場(chǎng)追蹤：國(guó)內(nèi)線上渠道零售（價(jià)值）,FY24 對(duì)比 FY23.

　　[6]Smart Path 中國(guó)嬰幼兒配方奶粉線上市場(chǎng)追蹤：跨境電商零售銷售（價(jià)值）,FY24 對(duì)比 FY23.