2024年以來，國內(nèi)原奶市場供需格局迎來關(guān)鍵調(diào)整。伴隨奶牛存欄量及原奶產(chǎn)量同比雙降，上游供給過剩壓力得到緩解，行業(yè)進(jìn)入主動出清階段。疊加乳企庫存逐步消化，原奶價(jià)格持續(xù)三年下跌后有望企穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈上下游盈利能力或迎來修復(fù)。

　　供需格局調(diào)整驅(qū)動原奶價(jià)格企穩(wěn)

　　供給端收縮緩解過剩壓力

　　2018-2022年，國內(nèi)奶牛存欄量從1037.7萬頭增至1160.8萬頭，創(chuàng)2008年后最高水平。養(yǎng)殖技術(shù)升級推動單產(chǎn)提升，疊加規(guī)?；瘮U(kuò)張，原奶產(chǎn)量十年間增長37.27%。但2022年后，下游消費(fèi)增速未匹配供給擴(kuò)張，液態(tài)奶需求首現(xiàn)八年下滑，導(dǎo)致原奶過剩340萬噸。至2025年2月，原奶價(jià)格較2021年高點(diǎn)下跌29.22%，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)降至3.1元/公斤。

　　需求疲弱倒逼供給主動調(diào)整

　　2024年行業(yè)開啟自我調(diào)節(jié)。農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，奶牛存欄量同比減少4.5%至630萬頭，原奶產(chǎn)量同比下降2.8%至4161.13萬噸。這一調(diào)整有效降低了上游壓欄壓力，加速了高成本、低效養(yǎng)殖產(chǎn)能的退出。供需缺口收窄為價(jià)格企穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)，市場預(yù)計(jì)年內(nèi)原奶價(jià)格將結(jié)束連續(xù)三年下跌趨勢。

　　產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)動效應(yīng)顯現(xiàn)

　　乳企與上游畜牧企業(yè)深度綁定。原奶過剩階段，乳企通過噴粉儲存原奶，2023年庫存噴粉量達(dá)23-30萬噸。價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致乳企庫存減值壓力加大，同時(shí)參股上游的乳企投資收益縮水。隨著供需趨衡，產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力與減值風(fēng)險(xiǎn)同步緩解，上下游利潤分配有望回歸合理區(qū)間。

　　上游畜牧企業(yè)加速結(jié)構(gòu)性出清

　　養(yǎng)殖企業(yè)業(yè)績承壓顯著

　　原奶價(jià)格長期低位運(yùn)行對上游企業(yè)形成直接沖擊。2023年及2024年前三季度，莊園牧場凈利潤同比分別下降233.68%和581.62%，西部牧業(yè)凈利潤降幅達(dá)171.58%和2029.64%。低效養(yǎng)殖主體加速退出，行業(yè)集中度向規(guī)?；翀鰞A斜，單產(chǎn)效率與成本控制能力成為競爭核心。

　　技術(shù)升級重構(gòu)行業(yè)門檻

　　當(dāng)前存欄結(jié)構(gòu)優(yōu)化體現(xiàn)為低質(zhì)奶牛淘汰與高效產(chǎn)能留存。2024年存欄量下降的同時(shí)，規(guī)模化牧場占比持續(xù)提升，機(jī)械化、智能化養(yǎng)殖技術(shù)進(jìn)一步普及。這一過程推動行業(yè)從“量增”轉(zhuǎn)向“質(zhì)升”，具備技術(shù)與管理優(yōu)勢的企業(yè)有望在后周期階段搶占份額。

　　政策與市場協(xié)同發(fā)力

　　行業(yè)協(xié)會引導(dǎo)與市場機(jī)制共同作用，加速行業(yè)出清。通過控制進(jìn)口低質(zhì)原奶、優(yōu)化國內(nèi)生產(chǎn)節(jié)奏，供給端無序擴(kuò)張得到遏制。與此同時(shí)，乳企通過訂單農(nóng)業(yè)、參股合作等方式加強(qiáng)與規(guī)?；翀龅慕壎ǎ€(wěn)定優(yōu)質(zhì)奶源供給。這一模式在價(jià)格波動周期中凸顯抗風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，為產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)定提供支撐。